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金吾财讯 | 麦格理研报指出，中国中免(01880)海南业务在10月进一步改善，转换率及每笔交易的平均金额（ticket size）均有所提升。若排除低利润电子设备销售的影响，毛利率将同比增0.5个百分点。公司第三季销售额下降同比收窄至0.4%，好于麦格理增长预期。经营利润下降7.5%，而第二季则为下降26.5%。麦格理将2025/2026财年净利预期分别下调13%/5.9%，主要原因是计入非经营性项目及2025年第三季实际数据。该行将2025/2026/2027财年收入预期分别上调0.6%/4%/9.6%，原因是计入2025年第三季实际数据和海南免税店销售复苏情况。将2025/2026/2027财年毛利率预期分别下调0.4/0.8/0.6个百分点，主要原因是低利润率产品占比增加。2025/2026财年营业利润率预期分别下调0.7/0.5个百分点，原因是2025年第三季实际数据和毛利率预期下调。上调公司目标价至90港元，评级“跑赢大市”。

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