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证券选择能力：选股超额水平略低于上期。一季度基金重仓股的平均收益率为13.54%，同期中证800 成分股平均收益率为8.94%，重仓股表现更为优异。在本季31 个行业中所有行业的基金重仓股均击败了其对标行业指数。各行业重仓股收益超越行业平均水平4.34%，超额水平略低于上期。

时机选择能力：权益类与固收类基金均呈现正配置效应。股基一季度初的股票平均仓位较上期上调了0.88个百分点。混合型基金较上期上调了2.02 个百分点。一季度中证全指全收益指数上涨6.69%，股混基金配置效果较好。本期中债总财富指数上涨了0.67%，债券基金的持债水平亦是提升的，配置效果也较好。

风险管理能力：债基风险交换效率仍然落后于权益基金。本期股票基金与混合基金的收益均较上期有所提升，股票基金的风险交换效率依然高于混合基金。债券基金方面风险交换效率变化不大。截止2023 年一季度末，债券基金的风险交换效率仍然落后于权益基金。

综合管理能力：上证基金综合管理能力指标整合了基金在证券选择能力、时机选择能力与风险管理能力三方面的表现。本期表现比较突出的管理人有：偏股（含灵活配置）类主动管理基金中的易方达、中信保城和国联安等；偏债类主动管理基金中的创金合信、金鹰和工银瑞信等。

基金评级业绩跟踪：据我们对上证评级基金的后续业绩持续跟踪，五星基金在取得评级后的6 个月至1 年间，业绩保持在同类前2/5 的概率达到60%左右。2015年以来，上证三年综合能力五星普通股票基金组合的收益率为229.86%，而同期中证全指（全收益）指数的收益率仅为35.02%。

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