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尽管On Holding周二盘前交出了一份超预期的一季报，并同步上调了全年盈利指引，但公司股价却重挫逾5%，上演“业绩涨股价跌”的戏码。

财报显示，这家瑞士跑鞋制造商业绩全面飘红。在截至3月31日的季度内，净销售额同比增长14.5%至8.319亿瑞士法郎，超出市场预期的8.185亿瑞士法郎；调整后每股收益达0.37瑞士法郎，远高于分析师平均预期的0.27瑞士法郎。公司毛利率从59.9%大幅提升至64.2%，净利润同比飙升82.2%至1.033亿瑞士法郎。

分地区看，亚太市场表现尤为亮眼，销售额同比大增44.4%；欧洲、中东及非洲市场增长22.8%；美洲市场仅微增3.1%。鞋类业务仍是收入支柱，贡献7.637亿瑞士法郎，而服装及配饰业务分别实现45%和71%的高速增长。

展望未来，On Holding将全年净销售额增长预期维持在至少23%（按固定汇率计），同时将毛利率指引从63%上调至至少64.5%，调整后EBITDA利润率预计在19.5%至20.0%之间。

分析人士指出，股价逆势下跌主要反映了市场对关税风险的担忧。公司明确表示，其业绩指引“继续包含对自越南进口至美国产品征收20%的额外关税”，且未计入任何潜在的退税可能。此外，公司于5月1日刚完成管理层交接，联合创始人接任联席首席执行官，权力过渡期的不确定性也对股价形成一定压力。

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